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每经记者：涂颖浩 每经编辑：廖丹

保费数据是保险股估值最重要指标之一，是保险股股价走势领先指标。近期，九家上市险企（含上市公司旗下保险公司，下同）2022年1-4月保费收入均已出炉。2022年1-4月，九家上市险企或旗下保险公司合计实现保费收入12939.96亿元，同比微增3.52%。

2022年4月，11家人身险公司合计实现保费收入1117.55亿元，同比增长3.33%，环比下降40.23%。具体而言，4月寿险保费同比延续分化态势，人保健康险实现保费55.95亿元，同比大增179.47%，多家券商称人保健康趸交业务表现超预期。中国人寿、平安寿险4月保费分别为285亿元、337.66亿元，同比下降2.06%、3.1%。

4月，6家财险公司合计实现保费收入764.58亿元，同比增长1.73%，环比下降32.15%。众安在线实现保费收入16.53亿元，同比增长15.92%。除众安在线外，其余五家财险公司环比保费均下降，其中，人保财险环比下降42.51%。光大证券在研报中预计，伴随着疫情的逐渐好转、车险综改压力趋缓以及综合成本率持续改善，公司车险业务将迎来回升，新车销售的逐步恢复有望推动车险增长的恢复。

上市险企保费总览

九大险企1-4月总保费同比增长3.52%

2022年1-4月，九家上市险企或旗下保险公司合计实现保费收入12939.96亿元，同比微增3.52%，1-3月该数据为同比增长3.67%。

从具体公司看，2022年1-4月，国华人寿保费同比增长36.82%，排名总榜第一；中国人保同比增长13.88%，保费增速排名第二；众安在线同比增长11.61%，排名第三。中国太平、中国人寿两家1-4月保费仍为负增长，不过保费降幅均较1-3月份有所缩减。其中，中国人寿实现保费3435亿元，同比下降2.69%；中国太平实现保费799.46亿元，同比下降1%。

1-4月人身险排行榜

国华人寿同比增长36.82%

11家人身险公司包括7家寿险公司（中国人寿、平安人寿、人保寿险、太保寿险、新华保险、太平人寿、国华人寿），2家健康险公司（平安健康险、人保健康险）、2家养老险公司（平安养老险、太平养老险）。2022年1-4月，11家人身险公司合计实现保费收入约9185.24亿元，实现小幅增长1.31%。

具体分析上述11家人身险公司数据，2022年1-4月，具体来看，11家人身险公司保费增长分化。国华人寿以36.82%的保费增速排名第一；人保健康险以35.90%的保费增速排名第二，此外，平安健康险保费同比增长22.47%，排名第三。平安养老险保费同比下降14.11%在该榜单中继续垫底。

从几家大型人身险公司来看，1-4月保费增长明显分化。人保寿险、太保寿险、新华保险分别实现保费收入632.27亿元、1115.79亿元、764.74亿元，分别同比增长17.18%、3.96%、3.83%。太平人寿、平安寿险、中国人寿分别实现保费收入675.72亿元、1963.8亿元、3435亿元，分别同比下降2.3%、2.42%、2.69%。

4月人身险排行榜

人保健康险同比增长179.47%

2022年4月，11家人身险公司合计实现保费收入1117.55亿元，同比增长3.33%；与3月份保费相比，4月保费环比下降40.23%，2022年3月份，11家人身险公司合计实现保费收收入1869.90亿元。

具体来看，人身险公司4月保费增长分化。人保健康险实现保费55.95亿元，同比大增179.47%，平安健康险实现保费10.09亿元，同比增长22.47%；新华保险实现保费115.84亿元，同比增长12.87%。人保寿险、太平人寿、太保寿险单月保费分别为34.77亿元、113.98亿元、121.29亿元，分别同比增长5.52%、2.12%、1.86%。多家券商称“人保健康趸交业务及人保寿险期缴业务表现均超预期”。

此外，中国人寿、平安寿险、国华人寿、太平养老险4月保费分别为285亿元、337.66亿元、22.62亿元、5.53亿元，同比下降2.06%、3.1%、7.52%、8.55%。平安养老险实现保费14.82亿元，同比下降13.25%，在该榜单中垫底。

光大证券在研报中分析认为，在寿险业改革推向纵深、行业需求释放缓慢、叠加4月份国内多地疫情反复影响代理人线下展业的多重压力下，预计上市险企新单保费仍然压力较大。此外，从负债端来看，主要上市险企NBV仍未出现明显改善，产品销售依然承压。展望未来，预计随着疫情缓和与改革带来寿险业产能提升，新单业务有望在降速逐步放缓的趋势下实现企稳。

从环比数据来看，除平安健康险4月保费与3月保费基本持平，其余人身险公司保费均环比下降。中国人寿、太保寿险、平安养老险分别环比下降61.38%、52.55%、50.77%。

1-4月财险排行榜

合计保费同比增长9.37%

纳入榜单中的6家财险公司包括平安财险、人保财险、太保产险、太平财险、众安在线、大地保险。2022年1-4月，6家财险公司合计实现保费收入3754.72亿元，同比增长9.37%，1-3月该数据为为同比增长11.51%。

具体而言，2022年1-4月，互联网保险公司众安在线实现保费收入66.12亿元，同比增长11.61%，在该榜单中排名第一。太保财险、人保财险、平安财险“老三家”分别实现保费收入616.51亿元、1868.52亿元、949.28亿元，同比增长10.6%、10.33%、8.35%。太平财险、大地保险分别实现保费收入93.5亿元、160.79亿元，分别同比增长5.34%、1.82%。

4月财险排行榜

众安在线同比增长15.92%

2022年4月，6家财险公司合计实现保费收入764.58亿元，同比增长1.73%，环比下降32.15%。2022年3月，6家财险公司合计实现保费收入1126.94亿元。

从具体公司看，4月单月保费分化，众安在线、太平财险、人保财险、平安财险分别实现保费收入16.53亿元、22.36亿元、347.13亿元、219.1亿元，同比增长15.92%、4.67%、2.67%、2.21%。太保财险、大地保险分别实现保费收入123.69亿元、35.77亿元，同比下降0.64%、8.26%。

疫情拖累新车销售，影响车险保费增速。据中汽协数据，2022年4月，汽车产销分别达到120.5万辆和118.1万辆，环比下降46.2%和47.1%，同比下降46.1%和47.6%。开源证券在最新研报中认为，短期疫情影响不改车险综改后改善及龙头险企马太效应。此外，疫情影响居民收入预期并提升居民保险保障意识，叠加惠民保普及有望推动居民保险保障需求转向互联网标准化低件均健康险。长期看车险及意健险景气度仍将处于高位。

从环比数据来看，众安在线环比上升2.93%，其余五家上市财险公司环比保费均下降，人保财险、太保财险、大地保险、平安财险、太平财险保费环比分别下降42.51%、32.51%、17.94%、14.03%、11.76%。

保险股4月市值环比变动

市值减少1433.23亿元

二级市场上，4月保险股市值再度缩水，九大公司市值较3月末下降1433.23亿元，截至4月末，保险股合计市值为2.14万亿元。具体而言，仅众安在线市值小幅上升，其余八家上市险企市值均下降，新华保险市值下降15.57%。

政策面上，4月银保监会下发《人身保险销售行为管理办法(征求意见稿)》，全流程规范保险机构与销售人员的售前、售中、售后行为，在管理制度、信息系统、内部控制、合规管理和责任划分等方面进行系统性监管。《征求意见稿》强调以客户相关研究为中心，推动行业由销售驱动向需求驱动的转型，规范佣金利益，实行产品分级、销售人员分层与销售适当性管理，加强自保件和互保件管理，多渠道规范保险销售行为。东吴证券在研报中分析称，全面规范或将进一步压降代理人规模，推动高质量发展。

平安证券在研报中分析认为，从负债端来看，目前主要上市险企人力、新单、NBV仍未出现明显改善，寿险转型仍在磨底阶段，负债端拐点未至、右侧布局机遇尚等风起。目前行业估值和机构持仓均处于历史底部，预计战略明确、改革坚定的险企将率先迎来改善，具备长期配置价值；同时建议关注市场情绪回暖带来的板块β行情。

（实习生宋钦章对本文亦有贡献；制图：邹利）

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